¿Qué es la Delta en las Opciones Call y Put?

La delta es una de las llamadas “Griegas” en el argot financiero. Mide el riesgo de tendencia del movimiento del activo subyacente (por ejemplo, un índice, una materia prima, etc.) y puede ser positiva, neutral o negativa. Esta sensibilidad es clave para entender qué significa delta en las opciones call y put.

Una Delta positiva nos indicará un movimiento positivo en el valor de la prima ante aumentos del precio de cotización del activo subyacente. Cuando una Delta es negativa, la prima o el valor teórico de la opción aumentará ante reducciones del precio del activo subyacente, es decir, nos beneficiamos si el precio del activo subyacente cae.

_{La delta en las opciones Call}

En el caso de una Delta positiva, cuando las opciones están referenciadas, por ejemplo, a un futuro, utilizaremos los valores de Delta de 0 a 1.

Nos apoyaremos en el siguiente ejemplo práctico para entender la siguiente opción financiera de CME Group:

Como podemos observar, esta opción tiene un Delta positivo de 0.57087. Este valor nos indicará cómo aumentará y disminuirá ante movimientos del precio del activo subyacente.

En el caso que el activo subyacente aumente un punto, el valor teórico de nuestra opción aumentará en 0.57087 puntos, siempre y cuando el resto de los valores se mantengan estables. En caso contrario, si el activo subyacente pierde un punto de valor de cotización, el valor teórico de la opción caerá en -0.57087 puntos.

_{La Delta cuando son opciones Put}

Reciben un valor entre los rangos de -1 y 0.

Observemos el siguiente ejemplo de una Delta negativa para entender cómo cambiará el valor teórico ante aumentos o caídas del precio del activo subyacente.

En este caso, observamos que la opción Put tiene un Delta negativo de -0.86967, muy cercano a -1. Nos indicará que, ante caídas del precio de 1 unidad del activo subyacente, el valor teórico de la opción Put aumentará en 0.86967. Mientras que, si el activo subyacente aumenta en un punto, el valor teórico caerá -0.86967 puntos de valor.

¿Cómo se interpreta la Delta en las opciones financieras?

Además de conocer qué es la Delta en las Opciones Call y Put hay que entender cómo se interpreta. La Delta es fundamental para evaluar la exposición ante los movimientos del activo subyacente. En las opciones financieras se interpreta como la sensibilidad del precio de la opción ante cambios en el precio del activo subyacente. Los inversores pueden usar la sensibilidad Delta para diferentes análisis.

Delta para realizar coberturas con opciones

Las opciones financieras nos ofrecerán la posibilidad de realizar coberturas ante caídas o aumentos de un determinado activo subyacente y Delta nos puede indicar cuantos activos subyacentes podríamos cubrir. Si un inversor desea tener exposición en la volatilidad implícita, sin tener riesgo en los cambios de precio del activo subyacente, deberá de tener en cuenta la sensibilidad Delta.

Por ejemplo, un inversor desea tener exposición negativa en volatilidad implícita y para ello: vende 1 opción Call E-Mini S&P 500 con precio de ejercicio 5000 y vencimiento en septiembre de 2024 (anterior ejemplo). Al vender el contrato los símbolos y las sensibilidades son invertidas y tendría en cartera una sensibilidad de -0.57087. Para realizar la correcta cobertura, tendría que adquirir 0.57087 unidades del activo subyacente para neutralizar el riesgo de precios del activo subyacente.

La delta como concepto de probabilidad en el contexto de las opciones

Otra de las interpretaciones de Delta es el concepto de probabilidad. Es un concepto menos “práctico y teórico”, pero bastante utilizado por traders e inversores. En este sentido, la Delta indica la probabilidad de que una opción expire dentro del dinero (“in the money”). Tendríamos que analizar Delta en valores absolutos, es decir, sin signo positivo o negativo. Consideramos que dicho valor es la probabilidad que la opción acabe en el dinero o In the Money, es decir, en vencimiento con un valor intrínseco positivo.

Volvamos al ejemplo anterior. El inversor podría adquirir la opción Call E-Mini S&P 500 con precio de ejercicio 5000 y vencimiento en septiembre de 2024 y tiene un 57.087% de probabilidad que la opción Call acabe en el dinero.

Esta interpretación de la Delta, como una medida de probabilidad, permite a los inversores evaluar el riesgo. También tomar decisiones informadas sobre la probabilidad de que una opción genere beneficios en función de los movimientos esperados en el mercado.

¿Cómo interpretamos de forma práctica la griega Delta?

Para el inversor, es importante conocer la evolución de Delta a medida que aumenta o disminuye el precio de ejercicio. En las siguientes ilustraciones, observamos como para una Call, a medida que nos acerquemos a un precio de ejercicio inferior, obtendremos un Delta muy cercano al 1. A medida que nos alejamos del precio de cotización y precios de ejercicio mayores, nos acercaremos al valor 0. La línea que aparece en el gráfico de color negro nos mostrará la opción Call que se encuentra en el dinero o At the Money, es decir, un Delta de 0.50.

En el caso de las opciones Put, sería justamente el caso contrario. A medida que nos acercamos a 0 Delta se acercaría a 0 y a medida que aumenta positivamente nos aproximamos a -1, teniendo en cuenta el precio del activo subyacente.

¿Qué es lo importante de usar delta para opciones?

Para resumir, dentro de todas las “griegas”, delta es quizás de las más utilizadas por los traders. Analizar su sensibilidad ayuda en la gestión eficaz del riesgo y a gestionar la exposición que tenemos con nuestras opciones financieras. También es indispensable para la implementación de estrategias de cobertura y la evaluación estratégica en el trading de opciones.

Es importante que nuestro bróker nos facilite esta información. En la plataforma de iBroker obtenemos varias herramientas y visualización de las sensibilidades que nos ayudará vigilar en cada momento, nuestro riesgo frente a movimientos de sensibilidades que afectan al valor teórico de las opciones en cartera.

Delta y la plataforma de iBroker

En nuestra plataforma ofrecemos, en la propia cadena de opciones sobre un determinado activo subyacente, todos los Deltas dependiendo del precio de ejercicio.

Por ejemplo, veremos a continuación la cadena de opciones Put sobre el E-Mini S&P 500 con vencimiento septiembre 2024:

Además, el inversor encontrará en nuestra plataforma y de forma agregada la sensibilidad Delta dependiendo de sus posiciones específicas. Es decir, el cliente podrá revisar de forma agregada su posición global en Delta.

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