Seguimiento estrategia cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM.
Cobertura táctica ante la probabilidad de un escenario de vuelta de la volatilidad; cobertura otoño Covid-19
“Si un hombre no sabe hacia qué puerto navega, nunca tendrá un viento favorable”
Séneca.
“Cada variable es una posibilidad, cada posibilidad una incertidumbre, cada incertidumbre una oportunidad.”
Santiago Posteguillo (escritor, filósofo y lingüista)
Analizaremos y trabajaremos sobre cómo enfrentarse a escenarios de incertidumbre y volatilidad y de cómo controlar el riesgo.
Semana del 14 de septiembre; semana 38 del 2020
El pasado jueves ejecutamos el rolo de la Call 3425 Sep vendida, re comprando esta opción y vendiendo la Call 3425 Oct-20.
Este próximo viernes 18, tercer viernes de mes, y a las 12:00 am vencen los contratos de Futuros de Septiembre, así que tendremos que rolar los 2 contratos comprados al siguiente vencimiento, vendiendo los 2 contratos de septiembre y comprando 2 contratos de vencimiento diciembre; esta operación la haremos el jueves, aunque también la podríamos hacer el mismo viernes en el momento justo del proceso de liquidación del contrato de septiembre, dejando expirar septiembre y comprando los Futuros de diciembre.
La descripción del modelo completo, donde describimos todas las características y consideraciones de riesgo lo podemos ver en las tres primeras entradas del blog, https://blog.ibroker.es/categoria/opciones/.
Resumen de la posición
En la tabla de abajo mostramos la valoración de hoy lunes 14 a las 10:40 am, tal y como aparece en la consulta de la cuenta DEMO en www.ibroker.es, recordamos que para acceder a la cuenta y su seguimiento online lo puedes hacer escribiendo a clientes@ibroker.es.
En el recuadro marcado en verde está la información sobre la Call 3425 Oct-20, vendida que abrimos el pasado jueves, y en el recuadro marcado en rojo el resumen de todas las griegas y exposición por delta de la estrategia en su conjunto.
La delta +0.7236 nos indica la exposición de riesgo, que es equivalente a tener 0.7236 futuros comprados.
La Theta de +0.5376 nos indica los puntos que ganaremos hoy lunes por el paso del tiempo.
La Vega de + 17.6331 nos indica los puntos de prima que ganaremos por la subida de +1% de la volatilidad o la pérdida por la bajada de un 1% de la volatilidad para hoy Lunes 31 de agosto.
La gamma de -0.0025 nos indica cómo se moverá la delta de nuestra posición por cada punto de subida del mercado o la subida de la delta por cada punto de bajada del mercado (Si el mercado sube, con gamma negativa la delta disminuirá, y si el mercado baja, con gamma negativa, la delta subirá).
Recordemos los puntos clave de la gamma:
- Cuando vendemos opciones, la gamma es negativa
- Cuando compramos opciones la gamma es positiva
- La gamma más cerca del vencimiento es mayor que la gamma de opciones lejanas en vencimiento.
- La gamma de la Call vendida de septiembre es mayor que las gammas compradas de las Puts de marzo y junio.
Seguimiento Put 2950 Jun-21 Comprada, estrategia táctica de cobertura por riesgo por volatilidad y Put 2200 mar-21, componente de la posición sintética junto al futuro de Sept-20 comprado. Continuación.
Como venimos contando en las entradas semanales de este blog, vamos actualizando el detalle de las posiciones estratégicas y tácticas de cobertura con las Puts compradas de Marzo y Junio del 2021.
En la siguiente tabla podemos ver la evolución de las diferentes deltas, thetas, vegas y gamma de la estrategia en diferentes fechas desde el inicio de la estrategia.
Como podemos observar, mantenemos bastante estable nuestra exposición en el mercado, que representa la delta de la posición, las mayores variaciones en la gestión del riesgo lo podemos observar en la línea de la Vega, esto es porque estamos gestionando el riesgo de la volatilidad a través de la Put 2950 Jun-21, nuestra posición táctica que pretende manejar el riesgo ante escenarios de subida de volatilidad del otoño Covid.
Nota: Es muy importante entender también que la Vega, al igual que el resto de griegas, no es lineal y cambia con el paso del tiempo y distancia al subyacente, lo que se llama “moneyness”, y que nos informa de la distancia entre el strike o precio de ejercicio y el precio del Eurostoxx en cada momento.
Resumen de la posición actual
¿Por qué no sube la volatilidad?
A pesar de las circunstancias del mercado, de la caída de la actividad económica, del Covid, del devastador efecto económico y social de la pandemia que estamos viviendo, de la incertidumbre, etc, etc, etc, … las bolsas y los mercados parecen vivir en un mundo ideal, donde los mercados no reflejen la realidad económica de las compañías cotizadas ni de la economía en general, ni siquiera el efecto de la incertidumbre social.
Tal vez incomprensible, pero absolutamente real. Sin embargo hay otros factores que considerar, por ejemplo, la acción coordinada de los Bancos Centrales a la hora de inyectar liquidez al sistema, la relajación de los límites de déficit público y sistemas de control para las economías de los países, la hiper-bancarización del sistema, la inyección de liquidez hacia las compañías con mayor riesgo sistémico, el efecto de los programas de estabilización económica vía ERTEs y subsidios de empleo, por nombrar los más relevantes.
A estas observaciones podríamos añadir el efecto de la rapidez del mercado de entender la oportunidad del sector tecnológico de liderar el paradigma del cambio, lo que hemos visto reflejado en el comportamiento del NASDAQ.
Dicho esto y exclusivamente desde mi punto de vista, la reflexión final sería: “todo está bien, puedo entenderlo, desde la crisis del 2008 vivimos en una complacencia de mercado donde el propio sistema y las políticas de los Bancos Centrales han transmitido en cadena su capacidad de hacer parecer que todo está bien y que las políticas económicas son suficientes para crear un sustrato de estabilidad y crecimiento económico sostenible, y es incuestionable porque esto es lo que los mercados representan, sin embargo hay un riesgo, un riesgo que puede aparecer en algún momento, la creación de una burbuja de dimensiones insostenibles. Si bien no me atrevería a decir que esta burbuja estallará ni cuando, sí puedo aventurarme a afirmar que existe la probabilidad de que el sistema pueda ser víctima de si mismo y en algún momento, por cualquier causa directa o indirecta, producirse un hecho que desequilibre el sistema que haga estallar la burbuja, salvando la consideración de la hipótesis inicial, que sea una burbuja”
En cualquier caso, yo puedo estar equivocado en mi reflexión, aun así, creo que este es un interesante tema de debate sobre el que merece la pena trabajar y discutir, cuanto menos por curiosidad intelectual.
Saber más …
Para saber más sobre la operativa y los detalles de la evolución, lo que hacemos, por qué lo hacemos y el seguimiento os invito a además de acceder y solicitar el acceso a la cuenta en cliente@ibroker.es, sugiero accedáis a los webinars en la pestaña de Formación de iBroker.es, donde se pueden ver un montón de videos con explicaciones técnicas y sesiones prácticas, seguimiento de la estrategia y formación sobre el mundo de las Opciones.
Nota importante: en las tres primeras entradas de este blog de Febrero está publicada la metodología de la estrategia.
Gráfico de Volatilidad actualizado:
Fuente: https://www.stoxx.com/index-details?symbol=V2TX&stoxxindex=v2tx
Nota importante: ver entradas anteriores al blog donde se describe las reglas de la operativa y sistematización de la estrategia, así como las variables claves para entender las opciones
Para el seguimiento on-line de la estrategia la cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM, está abierta para todos aquellos que lo soliciten en la dirección de email de: clientes@ibroker.es
Conceptos importantes:
- El máximo valor de Gamma, Theta y Vega es ATM, at the money.
- Los signos de Gamma y Vega son siempre iguales, signos (+) para opciones compradas y signos (–) para opciones vendidas.
- Podemos cambiar delta de Futuros por series muy ITM de opciones, donde se paga mucho valor intrínseco y poco valor temporal.
- La Gamma es mucho más importante cuando queda poco tiempo para el vencimiento y afecta mucho más a la Delta
- Las opciones a vencimientos más largos, son en términos lineales y relativos, más baratas que en vencimientos cortos.
- Entender el concepto de paridad Call-Put es clave para entender la versatilidad de la gestión del riesgo con Opciones.
Uno de los mensajes que quiero transmitir en este blog, es como sistematizando decisiones previamente analizadas en todos sus aspectos, nos permite afrontar situaciones difíciles sin perder la calma, y lo que es más importante, la perspectiva del riesgo.
Muy importante:
Existe una necesidad real de formación en el mundo de la operativa de derivados, la complejidad del mercado de opciones requiere conocimientos y buen juicio, así como un esfuerzo de comprensión sobre sobre el mercado y las variables que inciden en el entendimiento de los componentes del precio de las opciones financieras y su variabilidad.
La cuenta DEMO tiene una exclusiva función educacional, su operativa no garantiza el éxito de las inversiones realizadas y su misión es exclusivamente su utilización como herramienta de apoyo a la formación con el uso de una cuenta virtual con operaciones teóricas y valoradas según el mercado real.
La información contenida en la presente publicación no pretende ni es una oferta o solicitud de compra, venta u operativa sobre ningún instrumento financiero. La información contenida se han obtenido de fuentes consideradas fiables y se realiza con el único objetivo de formación, su contenido no refleja en ningún caso la opinión del autor, se renuncia expresamente a cualquier responsabilidad de su uso.
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