Seguimiento estrategia cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM. Compra de Put OTM, cobertura táctica con vencimiento de 1 año en escenario de vuelta de la volatilidad ante la llegada de un otoño Covid-19.
“El pesimista se queja del viento; el optimista espera que cambie; el realista ajusta las velas”
William Arthur Ward
“Invertir significa ser paciente, disciplinado, con ganas de aprender y ser capaz de pensar por sí mismo”
Benjamín Graham (padre del value investing)
Semana del 20 al 26 de julio
El jueves 16 de Julio ejecutamos, semana número 29 del 2020 (semana impar), así nos tocaba rolar la Opción Call 3425 Ago-20, a una nueva venta de Call de precio de ejercicio con delta 0.30; con lo que recompramos la Call 3425 Ago-20 y vendimos la Call 3500 Ago-20.
Resumen de las operaciones de rolo de Call OTM delta 30:
- Compra Call 3425 Ago-20 @ 65.2
- Venta Call 3500 Ago-20 @ 36
Nota: recordemos que rolamos la Call vendida siempre los jueves de semanas impares, cerrando la Call previamente abierta y vendiendo una nueva Call OTM con la delta más próxima e inferior a 0.30.
Estrategia táctica de cobertura de riesgo por volatilidad
Como contábamos la semana pasada en este mismo blog y explicábamos en las sesiones del Club de Opciones, entre los posibles escenarios de mercado para el próximo otoño, entendíamos que existía un alto nivel de probabilidad de caída del mercado y como consecuencia una subida de la volatilidad.
En la propuesta de cobertura táctica considerábamos un análisis basado en la tabla que mostramos a continuación, donde podemos observar las volatilidades máximas desde Junio de 1998.
Adicionalmente considerábamos otros factores de riesgo probable, como el efecto de la crisis económica producida por el Covid-19, elecciones en Estados Unidos, incertidumbre y guerra comercial con China, la incertidumbre en el plano geopolítico y económico a nivel mundial y un análisis de la correlación entre mercado y volatilidad.
Para una mejor visión del escenario de riesgo sobre nuestra estrategia, en el gráfico siguiente podemos ver el perfil de riesgo al vencimiento de agosto, de nuestra estrategia antes de la entrada de la cobertura adicional de la Put táctica comprada
Después de la compra de 2 Put 2950 Jun-21 @ 171.3 el perfil de riesgo se muestra en el siguiente gráfico:
El objetivo era además cambiar el perfil de la Vega de la posición global, pasando de vega prácticamente neutral a vega positiva, donde el las tres últimas columnas de la tabla siguiente podemos observar una vega de -0.297, situación anterior al rolo de la Call, una vega de 0.8025 después de rolar la Call 3425 a la Call 3500, y finalmente una vega de 22.06 una vez comprada la Put 2950 Jun-21.
Hay un aspecto importante a mencionar, y relativo a la compra de la Put 2950 Jn-21, al comprar una Put de un vencimiento tan lejano como el que hemos hecho a un año, lo que desglosamos en las siguientes razones:
- La vega de las opciones de vencimientos más largos, tienen más Vega que las opciones a vencimientos más cercanos.
- Al comprar una Opción de vencimiento de un año, el efecto del paso del tiempo es menos agresivo que si fuese una opción a vencimiento más corto.
- La theta es mucho mayor en el último tramo de vida de la opción.
- Si dividimos el Premium de la opción en el número de meses hasta vencimiento, en nuestro caso 11, 171.3/11 = 15.57, lo que de alguna manera podemos interpretar como el supuesto coste lineal por mes de la cobertura, lo que no es demasiado, de hecho si dividimos 15.7 entre el nivel del subyacente, 15.57/3350 = 0.4% mensual.
- La cobertura táctica no pretendemos tenerla hasta su vencimiento en Junio del 2021, sino que nos dé un margen de seguridad entre el momento actual y como mucho hasta marzo del 2021, aunque su objetivo táctico está diseñado para el último trimestre del año.
- En general, pero no como una regla, consideramos que es mejor comprar opciones de vencimientos largos y vender opciones de vencimientos cortos; son más baratas, en términos relativos, las opciones de vencimiento más largos.
- Mantenemos gamma ligeramente negativa, porque la gamma de vencimientos más cercanos son mayores de la gamma a vencimientos más lejanos, no olvidemos que estamos vendidos de Call al primer vencimiento de Agosto, y la gamma es mayor y aceleraría la delta hasta el strike de donde compramos gamma positiva con opciones compradas.
Todos los detalles y explicaciones las puedes seguir a través de los webinars de iBroker, en mi canal de youtube y los eventos del Club de Opciones: https://www.101futures.com/club-opciones y de la web www.101futures.com.
Resumen de la posición actual
En la tabla de abajo mostramos la valoración tal y como aparece en la consulta de la cuenta DEMO en www.ibroker.es, recordamos que para acceder a la cuenta y su seguimiento online lo puedes hacer escribiendo a clientes@ibroker.es
Excel con el histórico de operaciones y valoración actual:
En la siguiente imagen podemos ver el resumen de todas las operaciones realizadas y el P&G de cada una de las operaciones, el P&G por futuros y opciones de operaciones cerradas y abiertas, así como la valoración de la cuenta DEMO con una información más detallada por serie y fecha.
Saber más …
Para saber más sobre la operativa y los detalles de la evolución, lo que hacemos, por qué lo hacemos y el seguimiento os invito a además de acceder y solicitar el acceso a la cuenta en cliente@ibroker.es, sugiero accedáis a los webinars en la pestaña de Formación de iBroker.es y a mi canal www.youtube.com/c/101futures, donde se pueden ver un montón de videos con explicaciones técnicas y sesiones prácticas, seguimiento de la estrategia y formación sobre el mundo de las Opciones.
Si accedes a la web www.101futures.com y te apuntas al Club de Opciones, podrás saber más sobre esta estrategia y mejorar tus conocimientos sobre opciones y en la gestión del riesgo con derivados, te invito a explorar la web, desde donde podrás acceder a herramientas que te facilitarán el proceso de aprendizaje, mejorando tu formación y que te servirán como una ayuda fundamental para entender el mundo de las opciones.
Nota importante: en las tres primeras entradas de este blog de Febrero está publicada la metodología de la estrategia, para cualquier aclaración o duda sobre la estrategia podéis escribir a 101futures.info@gmail.com
Gráfico de Volatilidad actualizado:
Fuente: https://www.stoxx.com/index-details?symbol=V2TX&stoxxindex=v2tx
Nota importante: ver entradas anteriores al blog donde se describe las reglas de la operativa y sistematización de la estrategia, así como las variables claves para entender las opciones
Para el seguimiento on-line de la estrategia la cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM, está abierta para todos aquellos que lo soliciten en la dirección de email de: clientes@ibroker.es
Seguimiento de la estrategia en detalle publicada en: https://blog.ibroker.es/author/jose-carlos-lopez/
Conceptos importantes:
- El máximo valor de Gamma, Theta y Vega es ATM, at the money.
- Los signos de Gamma y Vega son siempre iguales, signos (+) para opciones compradas y signos (–) para opciones vendidas.
- Podemos cambiar delta de Futuros por series muy ITM de opciones, donde se paga mucho valor intrínseco y poco valor temporal.
- La Gamma es mucho más importante cuando queda poco tiempo para el vencimiento y afecta mucho más a la Delta
- Las opciones a vencimientos más largos, son en términos lineales y relativos, más baratas que en vencimientos cortos.
- Entender el concepto de paridad Call-Put es clave para entender la versatilidad de la gestión del riesgo con Opciones.
Uno de los mensajes que quiero transmitir en este blog, es como sistematizando decisiones previamente analizadas en todos sus aspectos, nos permite afrontar situaciones difíciles sin perder la calma, y lo que es más importante, la perspectiva del riesgo.
Muy importante:
Existe una necesidad real de formación en el mundo de la operativa de derivados, la complejidad del mercado de opciones requiere conocimientos y buen juicio, así como un esfuerzo de comprensión sobre sobre el mercado y las variables que inciden en el entendimiento de los componentes del precio de las opciones financieras y su variabilidad.
La cuenta DEMO tiene una exclusiva función educacional, su operativa no garantiza el éxito de las inversiones realizadas y su misión es exclusivamente su utilización como herramienta de apoyo a la formación con el uso de una cuenta virtual con operaciones teóricas y valoradas según el mercado real.
La información contenida en la presente publicación no pretende ni es una oferta o solicitud de compra, venta u operativa sobre ningún instrumento financiero. La información contenida se han obtenido de fuentes consideradas fiables y se realiza con el único objetivo de formación, su contenido no refleja en ningún caso la opinión del autor, así José Carlos López Moraleja, como autor de este blog, renuncia expresamente a cualquier responsabilidad de su uso.
Los comentarios realizados en esta presentación, las operaciones planteadas y el material suministrado tienen fines meramente formativos que, en ningún caso, constituyen un asesoramiento profesional, una propuesta de inversión o una recomendación operativa. iBroker Global Markets Sociedad de Valores, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de la información difundida ni puede asegurar que la información sea exacta y/o completa.
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