Seguimiento estrategia cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM. Rolo de la Call delta 30 sistemática, volatilidad y gestión del riesgo.
“Lo importante es saber lo que debe ser observado”
Edgar Allan Poe
Semana del 18 de junio, semana 25 e impar. Rolo Call vendida
Tal y como explicábamos en la anterior entrada del blog, el pasado Jueves 18 de junio teníamos que rolar la Opción Call 3375 jul-20 a otra Call OTM, fuera del dinero con la delta inferior y más próxima a 0.30. Este día el mercado nos marcaba que ese strike o precio de ejercicio tenía que ser el de la Call 3375, exactamente el mismo que ya teníamos vendido, y por este motivo no realizamos ninguna operación y permanecimos en la misma posición, como podemos ver en la tabla que se muestra a continuación:
Nota: Para la próxima semana impar, del 29 de junio al 5 de julio, el jueves 2 de julio rolaremos la Call 3375 vendida hacia el strike cuya delta sea 0.30 o inferior.
Evolución de las griegas:
Como podemos observar en la tabla de arriba, aún sin hacer nada, la propia estrategia expresa el riesgo de la estrategia en cada fecha, si observamos la delta sabemos que la distancia del subyacente, de los dos contratos de futuro comprados, a los precios de ejercicio que movemos cada jueves de semana impar al rolar la Call hacía una delta 0.30 nos permite dejar un espacio ante la posible subida del mercado. Y por otro lado con la prima de las opciones Call vendidas, movemos el riesgo del mercado a la izquierda, exactamente por los puntos de prima ingresados por las calls vendidas, tal y como se muestra en la figura de abajo.
La idea de la estrategia es colocar la estrategia en la posición de delta aproximada de 1.20
- Delta del Futuro = 2 (2 futuros largos)
- Delta De Opciones Call vendidas: -0.6 (-0.3 x 2 Call vendidas)
- Delta Put OTM comprada: -0.10 (aprox; x2 Puts Compradas) (*)
(*) La idea de introducir una Put comprada OTM y de vto. marzo 2021 fue que ante las caídas verticales del mercado queríamos introducir una estrategia que nos protegiese de posibles caídas adicionales del mercado y evitar la posibilidad que el apalancamiento nos hiciera colapsar la cuenta.
La gamma negativa de la Call 3375 vendida es mayor porque queda menos tiempo para el vencimiento, y está más cerca de la ATM, en el dinero, recordemos que la mayor gamma es en la serie ATM.
Recordatorio de importante lectura, griegas, griegas y griegas:
Para entender cómo incide el comportamiento del mercado en nuestro perfil de riesgo de la estrategia, insisto en la importancia de entender cómo se mueven las griegas.
La delta: la delta indica nuestra exposición al mercado y como se mueve el valor de nuestras opciones por cada punto de movimiento del subyacente. Como tenemos delta positiva, el movimiento alcista del mercado beneficia nuestra posición, y por cada punto de caída del mercado perdemos exactamente el valor de la delta, pero la delta es una curva y no lineal, con lo que la delta también varía en función de la gamma.
La gamma: la gamma es la aceleración de la delta, nos indica cómo se mueve la delta de la opción cuando varía en un punto el subyacente. La gamma de nuestra posición es negativa, pero si nos fijamos ahora es menos negativa, esto es porque tenemos comprada la Put 2200 de marzo -21, con gamma positiva; sin embargo la gamma de la Call 3375 es negativa y más importante que la de la Put 2200 comprada, esto es por dos motivos:
- La gamma negativa de la Call 3375 vendida es mayor porque queda menos tiempo para el vencimiento, y está más cerca de la ATM, en el dinero, recordemos que la mayor gamma es en la serie ATM.
- La gamma positiva de la Put 2200 comprada es menor en valor absoluto, porque tiene un vencimiento más lejano y además está más OTM, fuera del dinero, tiene más distancia al precio del subyacente.
La theta: la theta indica cuánto varía el precio de la opción cuando por cada día hasta vencimiento. La theta se ha mantenido siempre positiva, el motivo es porque siempre estamos vendidos de opciones Call, cuando vendemos opciones la theta es siempre positiva, y además, como la theta mayor es de las opciones ATM, en el dinero, más próximas al nivel del subyacente. Y aunque también tenemos opciones Put compradas, con theta negativa, son mayores las thetas de los vencimientos más cercanos, porque quedan menos días para el vencimiento, además de que la distancia al ATM es menor de la theta positiva de las Call vendidas que la theta negativa de la Put 2200 comprada, que es más OTM.
La Vega: la vega nos indica cómo se mueve el precio de la opción por cada 1% de movimiento de la volatilidad. Casi siempre tendremos vega positiva, es decir, nos beneficiará la subida de la volatilidad, esto ocurre porque la vega de las opciones más lejanas en vencimiento son mayores que las vegas más próximas a vencimiento, y como tenemos compradas la Put 2200 de marzo-20 es mayor que la vega de la Call vendida julio-20. Otro factor para entender el valor de la vega, es que las vegas mayores son siempre para las series más ATM, en el dinero, y cuanto más disten al precio del subyacente son menores. En nuestra tabla 1 de arriba podemos observar las vegas para ambas series.
Si en algún momento vemos una vega negativa, como en podemos ver en la tabla 2, los días 4 de mayo y 8 de junio, es porque por las opciones que componían la estrategia, entre distancia al strike ATM y tiempo a vencimiento reflejaban el estado de vega en esos instantes por el movimiento del mercado.
Por la definición sistemática de la estrategia, donde modificamos nuestra posición utilizando parámetros predeterminados de delta y venta de opciones OTM, fuera del dinero, que solo modificamos los jueves de las semanas impares y cada dos semanas, siempre es posible que la propia evolución del mercado cambie nuestro perfil de riesgo y de griegas.
Excel con el histórico de operaciones y valoración actual:
En la siguiente imagen podemos ver el resumen de todas las operaciones realizadas y el P&G de cada una de las operaciones, el P&G por futuros y opciones de operaciones cerradas y abiertas, así como la valoración de la cuenta DEMO con una información más detallada por serie y fecha.
Saber más …
Para saber más sobre la operativa y los detalles de la evolución, lo que hacemos, por qué lo hacemos y el seguimiento os invito a además de acceder y solicitar el acceso a la cuenta en cliente@ibroker.es, sugiero accedáis a la pestaña de Formación de iBroker.es https://www.ibroker.es/Cursos-de-trading, donde se pueden ver un montón de videos con explicaciones técnicas y sesiones prácticas, seguimiento de la estrategia y formación sobre el mundo de las Opciones.
Nota importante: en las tres primeras entradas de este blog de Febrero está publicada la metodología de la estrategia, para cualquier aclaración o duda sobre la estrategia podéis consultarlas.
Gráfico de Volatilidad actualizado:
Fuente: https://www.stoxx.com/index-details?symbol=V2TX&stoxxindex=v2tx
Nota importante: ver entradas anteriores al blog donde se describe las reglas de la operativa y sistematización de la estrategia, así como las variables claves para entender las opciones
Para el seguimiento on-line de la estrategia la cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM, está abierta para todos aquellos que lo soliciten en la dirección de email de: clientes@ibroker.es
Conceptos importantes:
- El máximo valor de Gamma, Theta y Vega es ATM, at the money.
- Los signos de Gamma y Vega son siempre iguales, signos ( +) para opciones compradas y signos (–) para opciones vendidas.
- Podemos cambiar delta de Futuros por series muy ITM de opciones, donde se paga mucho valor intrínseco y poco valor temporal.
- La Gamma es mucho más importante cuando queda poco tiempo para el vencimiento y afecta mucho más a la Delta
- Las opciones a vencimientos más largos, son en términos lineales y relativos, más baratas que en vencimientos cortos.
- Entender el concepto de paridad Call-Put es clave para entender la versatilidad de la gestión del riesgo con Opciones.
Uno de los mensajes que quiero transmitir en este blog, es como sistematizando decisiones previamente analizadas en todos sus aspectos, nos permite afrontar situaciones difíciles sin perder la calma, y lo que es más importante, la perspectiva del riesgo.
Muy importante:
Existe una necesidad real de formación en el mundo de la operativa de derivados, la complejidad del mercado de opciones requiere conocimientos y buen juicio, así como un esfuerzo de comprensión sobre sobre el mercado y las variables que inciden en el entendimiento de los componentes del precio de las opciones financieras y su variabilidad.
La cuenta DEMO tiene una exclusiva función educacional, su operativa no garantiza el éxito de las inversiones realizadas y su misión es exclusivamente su utilización como herramienta de apoyo a la formación con el uso de una cuenta virtual con operaciones teóricas y valoradas según el mercado real.
La información contenida en la presente publicación no pretende ni es una oferta o solicitud de compra, venta u operativa sobre ningún instrumento financiero. La información contenida se han obtenido de fuentes consideradas fiables y se realiza con el único objetivo de formación, su contenido no refleja en ningún caso la opinión del autor, se renuncia expresamente a cualquier responsabilidad de su uso.
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