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Opciones Financieras. El desafío de la Delta, la batalla de la Vega. Parte X #desescalada

Seguimiento estrategia opciones financieras cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM . Lunes 04 de mayo 2020

CALL Buy-Write OTM delta 30 / CALL Cubierta OTM delta 30

Para el seguimiento on-line de la estrategia la cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM, está abierta para todos aquellos que lo soliciten en la dirección de email de: clientes@ibroker.es

En los momentos de crisis, sólo la imaginación es más importante que el conocimiento.

Albert Einstein

Las opciones son instrumentos que nos permiten hacer las cosas diferentes, si vemos el mercado sólo desde una perspectiva direccional nos vamos a ver atenazados y bloqueados por la emoción, debemos cambiar el concepto de precio por la idea de valor, el precio es lo que cuesta algo, el valor es lo que recibimos a cambio.

El desafío de la Delta, la batalla de la Vega. Parte X #desescalada…

Dónde estamos ahora. Posición actual

Largos (comprados) CALL itm (dentro del dinero)

De tal manera que nuestra nueva posición está reflejada en la imagen siguiente (fotografía de la cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM

Nota importante: en las tres primeras entradas de este blog de Febrero está publicada la metodología de la estrategia, para cualquier aclaración o duda sobre la estrategia podéis escribir a 101futures.info@gmail.com

Revisión de la posición de las griegas

Evolución de las griegas de la estrategia desde el 18 de Febrero, inicio de la estrategia:

Entiendo que sea complicado memorizar y ver sobre las griegas cual es nuestra verdadera posición, la tendencia natural es ver las P&G, las pérdidas y ganancias de nuestra posición, sin embargo creo que es más importante entender el significado de la gestión del riesgo.

Ya tenemos suficientes datos para definir los puntos claves para evaluar nuestra posición, lo que nos ayudará a entender mucho mejor nuestra estrategia y de donde podemos sacar conclusiones para esta y cualquier otra estrategia.

(*) Tenemos comprada una CALL 1900 muy dentro del dinero y a 6 semanas de vencimiento, cuya gamma es positiva, pero muy pequeña, casi no afecta a la delta porque está muy lejos del atm (at the money – en el dinero; + 0.0002); en esta Call 1900, tenemos delta +1.9 (cuyo máximo valor puede llegar 2 deltas porque tenemos 2 calls compradas) salvo que el mercado baje agresivamente hacia el ATM, apenas nos veremos afectados ya por esta gamma, sin embargo tenemos la vendida la CALL 2950 de mayo (otm – fuera del dinero; -0.0038), a dos semanas de vencimiento, cuando queda poco tiempo a vencimiento la gamma hace variar la delta significativamente, así si el mercado se aproximarse al nivel 2950 la gamma sería mucho mayor y nos haría cambiar mucho la delta, pudiendo llegar a hacernos perder por la pendiente negativa de la Call vendida 2950 de mayo, delta negativa.

En el gráfico de la derecha podemos ver el perfil de la gamma según distancia al subyacente, moneyness, y comparando dos vencimiento, uno más próximo (línea roja) y otro más cercano (línea azul). En la entrada a este blog de la semana anterior se profundiza sobre este concepto.

Cuando se dice que la gamma es muy peligrosa, es porque cuando queda poco tiempo a vencimiento, especialmente y con gamma negativa (venta de opciones) nos puede llevar la delta a un signo que será más negativo con el mercado subiendo (muy perjudicial) o a un signo muy positivo con el mercado bajando (muy perjudicial), es como estar en contra del mercado.

Así, podemos decir que la gamma nos indica la velocidad del viento en contra de nuestra posición.

Nota: ver explicación entrada de la semana anterior en el blog. Lectura muy recomendada

En la imagen de la derecha se muestran los signos de cada una de las griegas para opciones compradas y vendidas:

Es un ejercicio interesante ver las diferentes griegas y observar con las explicaciones su significado en nuestra posición, donde tenemos una call comprada y otra vendida de diferentes vencimientos y ver los números uno a uno según las griegas.

Nuestra posición de + 2 Call 1900 Jun.20 y el rolo de esta Call.

Cosas y detalles que observar previo a nuestra propuesta de rolo:

En el siguiente cuadro observad lo que hoy podíamos ver en el mercado, relativo al spread de volatilidad entre vencimientos, y que forma base de lo que sería lo que se da en llamar superficie de volatilidad del Eurostoxx50.

Observación 1: En esta tabla vemos que el nivel ATM de este mismo mes de mayo es dirente a los otros vencimiento, esto es por lo que se define como base, que incluye la capitalización del eurostoxx 50 y los dividendos esperados para las 50 acciones que componen el índice durante el perido anterior al vencimiento.

Observación 2: La volatilidad de los vencimientos más cercanos son mayores que las de los vencimientos lejanos, esto es porque la apreciación sobre el riesgo de todos los partícipes del mercado es mayor en plazos más cercanos que en plazos más alejados, lo que hace que tenga sentido para nuestra estrategía elegir vencimientos lejanos donde estamos pagando volatilidad y vendamos vencimientos cercanos donde ingresamos volatilidad, entre otras consideraciones.

Tabla completada sobre el ejercicio propuesto para el rolo

En el blog de la semana pasada presentamos una tabla con la que tratábamos hacer la reflexión sobre la elección del nuevo precio de ejercicio o strike del rolo de la call 1900, en el anterior webinar publicado en youtube- https://www.youtube.com/watch?v=4OIjd4vHE8o – presentando una herramienta que nos fuese útil para analizar nuestra decisión.

En el cuadro siguiente vemos los datos que el lunes 4 tomados sobre las 11 am del 4/05/2020:

Durante las últimas semanas y en el último webinar hemos hablado de que vamos hacer, cómo y por qué vamos a rolar esta parte de la estrategia. El próximo 7 de Mayo a las 13:00 explicaremos el proceso de análisis y de toma de decisiones en el webinar en vivo, para su seguimiento os podéis inscribir en https://www.ibroker.es/Cursos-de-trading.

En el webinar en directo del próximo jueves 7 de Mayo, todos aquellos que me habéis escrito con vuestra propuesta de precio de ejercicio y vencimiento os responderé por email y os adjuntaré mis conclusiones y mi excel, junto a las conclusiones y el por qué de la elección de precio de ejercicio.

Sí puedo decir y anticipar que muchos de vosotros habéis sobre todo razonado la respuesta, que es lo más importante, en opciones pueden haber una variedad de decisiones y todas pueden ser válidas, solo dependerá de vuestra propia concepción y perspectiva del riesgo para que una sea mejor o más adecuada que otra, este es el punto crítico del proceso de aprendizaje en los mercados de derivados, lo que seguro os hará entender mucho mejor, no es el qué, es el por qué.

Así puedo decir, que unos cuantos sois merecedores de la taza de café pesonalizada y que debería recibir el premio, el próximo jueves presentaré durante el webinar mis conclusiones, así que os animo a presenciarlo en vivo y en directo el próximo jueves a las 13:00 en ibroker.es.

Gráfico de Volatilidad actualizado:

Fuente: https://www.stoxx.com/index-details?symbol=V2TX&stoxxindex=v2tx

Nota importante: ver entradas anteriores al blog donde se describe las reglas de la operativa y sistematización de la estrategia, así como las variables claves para entender las opciones.

Para el seguimiento on-line de la estrategia la cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM, está abierta para todos aquellos que lo soliciten en la dirección de email de: clientes@ibroker.es

Seguimiento de la estrategia en detalle publicada en: https://blog.ibroker.es/author/jose-carlos-lopez/

Conceptos importantes:

  1. El máximo valor de Gamma, Theta y Vega es ATM, at the money.
  2. Los signos de Gamma y Vega son siempre iguales, signos ( +) para opciones compradas y signos (–) para opciones vendidas.
  3. Podemos cambiar delta de Futuros por series muy ITM de opciones, donde se paga mucho valor intrínseco y poco valor temporal.

Uno de los mensajes que quiero transmitir en este blog, es como sistematizando decisiones previamente analizadas en todos sus aspectos, nos permite afrontar situaciones difíciles sin perder la calma, y lo que es más importante, la perspectiva del riesgo.

Muy importante:
Existe una necesidad real de formación en el mundo de la operativa de derivados, la complejidad del mercado de opciones requiere conocimientos y buen juicio, así como un esfuerzo de comprensión sobre sobre el mercado y las variables que inciden en el entendimiento de los componentes del precio de las opciones financieras y su variabilidad.
La cuenta DEMO tiene una exclusiva función educacional, su operativa no garantiza  el éxito de las inversiones realizadas y su misión es exclusivamente su utilización como herramienta de apoyo a la formación con el uso de una cuenta virtual con operaciones teóricas y valoradas según el mercado real.
La información contenida en la presente publicación no pretende ni es  una oferta o solicitud de compra, venta u operativa sobre ningún instrumento financiero. La información contenida se han obtenido de fuentes consideradas fiables y se realiza con el único objetivo de formación, su contenido no refleja en ningún caso la opinión del autor, así José Carlos López Moraleja, como autor de este blog, renuncia expresamente a cualquier responsabilidad de su uso.

Los comentarios realizados en esta presentación, las operaciones planteadas y el material suministrado tienen fines meramente formativos que, en ningún caso, constituyen un asesoramiento profesional, una propuesta de inversión o una recomendación operativa. iBroker Global Markets Sociedad de Valores, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de la información difundida ni puede asegurar que la información sea exacta y/o completa.
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