Opciones Financieras. El desafío de la Delta, la batalla de la Vega. Parte VI #quedateencasa

Seguimiento estrategia cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM . Lunes 06 de abril 2020

CALL Buy-Write OTM delta 30 / CALL Cubierta OTM delta 30

Si la pasada semana iniciaba el blog recordando la siguiente frase de Aristóteles: “La inteligencia y el talento no solo consisten en el conocimiento, sino también en la destreza de aplicar los conocimientos en la práctica”

En esta, la semana 7 quiero recordar la frase de John Maynard Keynes “Los mercados pueden mantener su irracionalidad más tiempo del que tú puedes mantener tu solvencia“

Las opciones son instrumentos que nos permiten hacer las cosas diferentes, si vemos el mercado sólo desde una perspectiva direccional nos vamos a ver atenazados y bloqueados por la emoción, debemos cambiar el concepto de precio por la idea de valor, el precio es lo que cuesta algo, el valor es lo que recibimos a cambio.

El desafío de la Delta, la batalla de la Vega. Parte VI #quedateencasa …

Estamos en la semana séptima desde que comenzamos nuestra estrategia de Call cubierta (Buy-Write Call) delta 30, semana 15 del año (impar), con lo que nos toca rolar el próximo jueves, la Call 3000 de Abril vendida el jueves de la semana 13 del año. Como el día 9 no tendremos webinar, realizaré la operación en diferido durante la sesión de mercado, y para todos aquellos que tengáis acceso a la cuenta DEMO ESTRATEGIAS JCLM, podréis seguir la operativa, y para aquellos que no tenéis acceso, lo podéis solicitar en clientes@ibroker.es.

Como está descrito en las primeras entradas del blog, la metodología del rolo de la opción Call vendida consiste en cerrar los jueves de las semanas impares la Call vendida y sustituirla por la venta de la opción Call más próxima e inferior a delta 0.30.

Como somos vendedores de opciones, y el número de contratos que vendemos es 2, la delta que obtenemos al vender la opción es negativa, -0.30; y multiplicando por 2 Call, el resultado es que vendemos -0.60 deltas aproximadamente.

A continuación mostramos el detalle de la Call 3000 Abril vendidas tal y como aparece en nuestra cuenta y una imagen de de la Call que venderiamos si fuese hoy y ahora el jueves 9 de Abril.

Otra de las reglas de la operativa diseñada, es que no llevamos a vencimiento las opciones Call vendidas y que cuando queden menos de 21 días a vencimiento nos movemos al vencimiento siguiente, y es por eso que la nueva Call que venderemos la haremos al vencimiento de Mayo.

El motivo de esta parte de la estrategia de no llevar a vencimiento las opciones Call vendidas es porque no queremos asumir una gamma negativa que haga de nuestra Call vendida tener una muy alta delta negativa cuando se mete ITM, en el dinero, esto es porque tratamos de evitar asumir por la venta de Call la delta -1 (o próxima a -1) cuando el precio del subyacente y a pocos días del vencimiento está muy por encima del strike vendido; por ejemplo, si tenemos vendida una Call de strike 100 y el subyacente llegase a 110.

Aunque muchos vendedores de opciones, yo incluido, nos fijamos en la theta y sabemos que el paso del tiempo beneficia a la posición, con frecuencia no se observa la importancia del control de riesgo por la delta, y no podemos olvidar que la delta varía con el cambio del subyacente en velocidad y se acelera por el efecto de la gamma.

Como muestra de lo que contamos, a continuación observamos la evolución de las griegas en nuestra posición:

Delta: tenemos delta positiva porque tenemos compradas más deltas por la Call 1900 ITM, in the money que las deltas vendidas OTM, fuera del dinero.

Theta: la theta de las opciones Call vendidas es mayor que la Theta de las Calls compradas, esto es porque la theta de las opciones a vencimiento más cercano, ahora vencimiento abril en las vendidas, es mayor que la theta negativa de la Call 1900 comprada de vencimiento Junio.

Vega: Tenemos Vega positiva, porque la Vega de las opciones compradas a vencimiento más largo tienen más Vega que la vega negativa de las opciones vendidas en un vencimiento más próximo.

Gamma: Tenemos Gamma negativa, porque la Gamma de las opciones vendidas a vencimiento más cercano es mayor que la gamma positiva de las Calls compradas a vencimiento más lejano.

Dónde estamos ahora:

En la siguiente tabla podemos ver el detalle de todas las operaciones realizadas y la valoración a las 9:30 am del lunes 6 de abril:

Gráfico de Volatilidad actualizado:

Fuente: https://www.stoxx.com/index-details?symbol=V2TX&stoxxindex=v2tx
Para el seguimiento on-line de la estrategia la cuenta DEMO-ESTRATEGIAS-JCLM, está abierta para todos aquellos que lo soliciten en la dirección de email de: clientes@ibroker.es.

Conceptos importantes:

1. El máximo valor de Gamma, Theta y Vega es ATM, at the money.
2. Los signos de Gamma y Vega son siempre iguales, signos ( +) para opciones compradas y signos (–) para opciones vendidas.
3. Podemos cambiar delta de Futuros por series muy ITM de opciones, donde se paga mucho valor intrínseco y poco valor temporal.

Uno de los mensajes que quiero transmitir en este blog, es como sistematizando decisiones previamente analizadas en todos sus aspectos, nos permite afrontar situaciones difíciles sin perder la calma, y lo que es más importante, la perspectiva del riesgo.

Muy importante:
Existe una necesidad real de formación en el mundo de la operativa de derivados, la complejidad del mercado de opciones requiere conocimientos y buen juicio, así como un esfuerzo de comprensión sobre sobre el mercado y las variables que inciden en el entendimiento de los componentes del precio de las opciones financieras y su variabilidad.
La cuenta DEMO tiene una exclusiva función educacional, su operativa no garantiza  el éxito de las inversiones realizadas y su misión es exclusivamente su utilización como herramienta de apoyo a la formación con el uso de una cuenta virtual con operaciones teóricas y valoradas según el mercado real.
La información contenida en la presente publicación no pretende ni es  una oferta o solicitud de compra, venta u operativa sobre ningún instrumento financiero. La información contenida se han obtenido de fuentes consideradas fiables y se realiza con el único objetivo de formación, su contenido no refleja en ningún caso la opinión del autor, se renuncia expresamente a cualquier responsabilidad de su uso.

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