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¿Cómo invertir en opciones gestionando el riesgo?

Cuando hablamos de operar con opciones financieras, seguir una estrategia adecuada es fundamental, pero ¿Cómo invertir en opciones gestionando el riesgo? En este sentido, la estrategia “Risk Reversal”, es una estrategia que puede ser aplicada en un amplio espectro de mercado, ya sea alcista, lateral o bajista

Estrategia de Risk Reversal con opciones del mercado CME

En este artículo desarrollaremos la estrategia considerando que el mercado al que nos vamos a enfrentar es alcista.  La estrategia “Risk Reversal” es una estrategia que consiste en la compra de una call spread, OTM, fuera del dinero (alcista), financiado por la venta de una put spread, OTM, fuera del dinero, (lateral alcista). También se puede simplemente comprar una call y vender una put pero esta operación es mucho más arriesgada, por lo cual vamos a ilustrar nuestra estrategia con la compra y venta de 2 spreads.  El mercado en el que vamos a operar será el de opciones E-mini de S&P500 del mercado CME Group, que por liquidez y diversidad de vencimientos es sin duda el mejor mercado para implementar estas estrategias. 

¿Qué sucede cuando compramos una Call spread?

Cuando compramos una call spread, compramos una call y vendemos otra en un strike por encima de la primera, de forma simultánea. Tomando como referencia el futuro E-mini S&P500 vamos a comprar la Call 4.250 y vender una call en 4.300. Abajo vemos cómo quedaría la posición con el futuro del S&P500 en 4.154.

Vemos que:

  • La primera Call se compra por 14.00 USD y se vende la segunda en 6.00USD. Por lo cual nos cuesta 8.00 USD en total. Tomando en cuenta el multiplicador de 50, tenemos que desembolsar 400 USD. 
  • Se trata, pues, de un spread de débito, nos cuesta dinero. La posición es alcista y el spread está por encima de donde se encuentra el mercado en ese momento, OTM (out-of-the money), fuera del dinero.

¿Y cuándo es una venta de una Put spread?

Cuando vendemos una Put spread vendemos una Put y compramos otra en un strike por debajo de la primera, de forma simultánea. Volviendo al ejemplo del E-mini S&P500 podría ser vender la Put 4.100 y comprar la Put 4.050. Abajo vemos cómo quedaría la posición con el futuro E-mini S&P500 en 4.154.

La primera put se vende por 35.5 USD mientras que la segunda se compra en 25,25USD. Por lo cual vendemos el spread por un total de $10,25. Tomando en cuenta el multiplicador de 50, nos embolsamos 512.5 USD. Es un spread de crédito e ingresamos dinero.  

La posición es lateral/alcista y el spread está por debajo de donde se encuentra el mercado en ese momento, OTM (out-of-the money), fuera del dinero.

Entonces, ¿cómo invertir en opciones gestionando el riesgo? La estrategia Risk Reversal

Si ejecutamos ambos spreads de forma simultánea conseguimos un Risk-Reversal. Vemos abajo la posición.

¿Cómo invertir en opciones gestionando el riesgo? La estrategia Risk Reversal.
Risk-Reversal Alcista ES 4250/4300/4100/4050.

Pagamos $8 por la call spread. Y nos pagan $10,25 por la put spread. En total recibimos un crédito neto de $2,25 (multiplicado por el multiplicador 50).

Si el futuro del ES 500 sube, ganaremos con ambos spreads ya que la call spread subirá en valor (y estamos comprados) y la put spread bajará en valor (estamos vendidos).

Delta es 20. Esto quiere decir que por cada punto que sube el futuro ganamos 20 dólares.  Vega es 28. Esto quiere decir que por cada punto porcentual que sube la volatilidad implícita ganamos 28 dólares. Theta es -11. Esto quiere decir que por el paso de cada día perdemos 11 dólares. Pero esto sólo sucede al principio del trade. Al pasar los días la posición se convierte en una estrategia Theta positiva y aunque el futuro no se mueva y se queda lateral, inclusive puede bajar, seguiremos ganando. En total la venta de la put spread nos ha proporcionado más dinero que lo que nos ha costado la call spread y si el futuro se queda por encima del strike vendido de la put (4100) para el día del vencimiento de las opciones, la estrategia es ganadora.

Bajo esta premisa, tenemos unas probabilidades de ganar con esta estrategia (68%), siendo alcistas con el valor, que simplemente comprando el futuro y las posibilidades que conlleva esto (50%).

Abajo vemos cómo ejecutaríamos la estrategia en la plataforma de iBroker.

Estrategia de Risk Reversal con opciones del mercado CME
Opciones E-Mini S&P 500 Put May 2021.

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Los comentarios realizados en este artículo han sido realizados por un colaborador externo de iBroker. Las operaciones planteadas y el material suministrado tienen fines meramente formativos que, en ningún caso, constituyen un asesoramiento profesional, una propuesta de inversión o una recomendación operativa. iBroker Global Markets Sociedad de Valores, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de la información difundida ni puede asegurar que la información sea exacta y/o completa.

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